【资料简介】

当前经济形势下的财富管理策略
高层顺利交接  中国进入“习李时代”
习近平高层亲民形象
从“反腐败”到“斗地主”
从官员财产公示，到全民财产公示。你的财产，能否经得起公示呢？
曾经致富靠政策，现在重点是防缩水
鼓励一部分人，先富起来。黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫。
财富管理的内涵
财富管理
财产保护财富积累财产传承
当前经济形势分析
三个核心政策
新四化收入分配财政货币政策
四个关键价格
房价股价金价汇价
新四化
十八大报告明确产业调整方向：促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展”。相互联系、循环反复、不断完善
农业现代化
城镇化
工业化
信息化
收入分配的几个数字
2003年到2012年，我国投资率年均达到42.4％，成为历史上最高的时期。同期最终消费率降为50％，为历史上最低的时期，其中居民消费率2006年降为36％的历史最低点。
收入分配的几个数字
居民部门收入占比从66.8%下降到54.1% 企业部门收入占比从17.8%上升到24.1% 政府部门收入占比从15.4%上升到21.8%
初次分配中资本所得偏多，劳动所得偏少；再分配中国家和企业所得偏多，居民所得偏少。
结论
收入分配
从2000年开始，中国的基尼系数已超过0.4的警戒线
明确了增加财产性收入的途径 ——“支持有条件的企业实施员工持股计划。拓宽居民租金、股息、红利等增收渠道”。       再分配措施偏向制度改革，加税措施值得关注。完善高收入者个人所得税，将各项收入全部纳入征收范围房地产税部分高档娱乐消费和高档奢侈消赞品税研究开征遗产税
收入分配：两会看点
《关于深化收入分配制度改革的若干意见》
2013宽财政、稳货币的政策组合
财政乘数大、货币乘数小中国的财政资金配套机制     中国宽财政、稳货币     短期稳增长效率高 但结构恶化：政府部门挤压私人部门欧美紧财政、宽货币     短期复苏动力弱
宏观政策效率
房价
房价与土地财政房地产商断臂求存几乎不存在，危机中练就好本领，融资多元化理财资金、信托资金、PE资金等大量流入房地产领域保障房建设的滞后投资渠道狭窄且收益难达预期投资主导型经济模式，房地产行业的支柱地位难破，美国经济发展到今天，房地产行业仍旧是支柱
财政支出刚性短期摆脱不了土地财政
房价
产业决定趋势，警惕“差异”与“过剩”
股价
估值水平决定投资成败
美国香港所代表的成熟市场，20倍市盈率以上就处于价值高估，风险凸现的状态，10倍以下处于价值低估，具备长期投资的价值。10--20倍之间相对合理。日本和台湾股市在成长期时，市盈率均高企，20倍以下很少见到，20倍到40倍属于正常范围，40以上大泡泡居然也能持续2年多，但泡沫一旦破灭，20年翻不了身中国股市历史大盘平均市盈率在20倍以下---应该是大牛市的相对底部---低风险投资底部区域；市盈率在55倍以上---应该是大牛市的相对顶部位---高风险区投机顶部区域
400年来的市场波动其实很简单，就是画两条PE区间线，低的时候是十倍甚至几倍的PE，高的时候30倍到60倍的PE，400年如一日。
历史是否会重演
日本     71年－89年，18年日元对美元升值3倍，股指翻20倍；     6个最大城市的房价，80年－90年涨了4－5倍。韩国     85年－90年，5年韩元升30％，股市翻5倍；     98年－05年，韩元升70％，股市翻4倍。台湾地区     85年－90年，5年台币升了60％，股市翻了12倍；     台北市87、88、89年的房价分别上涨57％、97％、78％。新加坡     85年－95年，10年新加坡元升了60％，股市翻了5翻。
理性认知中国股市“特殊化”
金价
金价
汇价
对内贬值，对外升值
当前最大挑战经济周期
周期性波动
一个完整的经济周期
复苏
收缩
繁荣
衰退
经济运行态势
经济危机带来巨大财富损失
谁能保住本金，谁才能笑到最后
经济周期全球简史
1637年，荷兰郁金香疯狂  17世纪繁荣期告终
1720年，英国南海泡沫 17世纪末繁荣期告终
1837年，美国羊毛、土地投机 19世纪初繁荣期告终
1866年，英国、意大利航运投机 19世纪50年代繁荣期结束
1929年，美国大萧条 4年萧条期来临
1974年，全球股票、办公楼投机二战后经济繁荣期告终
1720年，法国密西西比泡沫 17世纪末繁荣期结束
1799年，德国生产过剩 18世纪末繁荣期结束
1980年，全球黄金、白银投机 20世纪70年代繁荣期告终
1985年，全球美元投机经济繁荣期结束
1990年，全球艺术品、收藏品泡沫经济步入萧条期
1997年，东南亚金融危机经济进入下行周期
2008年，美国次贷危机全球经济陷入衰退
2010年，美国全球债务危机
现象下行周期，资产缩水上行周期，资产膨胀策略资产配置下行周期，逆势保护财产上行周期，顺势积累财富内涵用金融资产保障实业资产增长重要性对抗经济周期实现稳定收益
经济周期与财产保护
2012年10月22日，《保险资金参与股指期货交易规定》；《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》。 险资获得对冲工具，投资范围扩充，系统风险管理能力增强，帮助保险公司更好地控制整体投资风险，创造持续稳健的回报。
2012年：保险公司对冲元年
资产配置是收益的最可靠来源
86年美经济学家Brinson Hood Beebower的论文《资产组合业绩表现的决定因素》——91家大型养老金公司10 年的投资绩效分解表明
资产配置 91.50%
截止至2012年底，已经获批的的保险资产管理公司（不包括香港）有16家，可以开展保险资金委托的有13家，已经获批在香港设立资产管理公司的有4家。 保险资产管理的六大业务：投连险管理服务、保险资产管理计划、企业年金服务、基础设施不动产债券计划、增值平台服务以及第三方保险资产管理服务。
保险公司全面资产配置时代开启
保险收益率提升空间加大
中国保监会主席吴定富：“‘十一五’期间，我国保险机构共实现投资收益7201.2亿元，年均投资收益率超过6%。”
高保额的秘密：财富增长的时间法则
财富增长的数量法则 （三10法则）
数据来源：Ibbotson
长期投资（美国市场）
各家族基本都有名下的慈善基金会，并作为家族事业的重要组成部分，普遍由大家长经营。
美国家族
英国：托尔金家族、赫胥黎家族、达尔文-威治伍德家族、马克斯家族、 ……
法国：罗斯柴尔德家族、贝当古家族、标致家族、阿尔诺家族、 ……
意大利：美第奇家族、菲亚特家族、欧特维尔家族、 ……
德国：柯万特家族、阿尔伯特家族、麦格拉斯家族、默克家族、 ……
欧洲的慈善事业有着悠久的历史传统，也是各国公民社会的重要组成部分。大大小小的慈善机构背后，是同样悠久的古老家族们。
欧洲家族
日本：三井家族、三菱家族住友家族、安田家族等，日本传统的家族自诞生之日起便对日本社会的政治、经济、道德等方面起着深远的影响。 
印度：比拉、马拉亚、阿巴尼马亨德拉、戈德雷杰家族  仅阿巴尼家族占印度GDP的3.5%
澳门地区：马家、崔家、何家是澳门重要的三大家族，在多斋为澳门社会做出巨大的贡献，其中崔家成员崔世安在众望所归下，高票当选为第三任澳门特首。
台湾地区：王、蔡、辜、徐、吴是台湾经济上的名门望族，也是六、七十年代台湾经济起飞的有力推手。
亚洲家族
20世纪
60年代
70年代
80年代
家庭转化为家族澳门三大家族形成
家庭转化为家族香港四大家族形成
家庭转化为家族台湾五大家族形成
中国家庭向家族的转变
数据来源：国家统计公报
1952-1958年第一次人口高峰
1963-1973年第二次人口高峰
1987-1990年第三次人口高峰
第一高峰人口开始进入老年，财富传承提上日程
中国人口结构引发的财富管理需求 
高端富裕人士和普通公众相比，退休养老问题可能不是他们关注的核心，如何规划所拥有的大量财产才是一个重要的问题，而且中国素有“富不过三代”之说，财产的继承就显得十分重要。
财富管理与人口结构
转型
成功
复归平民
不成功
缜密的家族信托安排
有效的接班人培养
方太集团毛理翔，其子茅忠群
新希望集团刘永好，其女刘畅
财富管理与人口结构
父亲英雄儿好汉？美好的祝愿，然而...... 不连续遗传显性基因与隐性基因交替优秀父母→平庸子女呈现一定比率隔代遗传祖优秀——子平庸——孙优秀 福特家族孙承祖业，隔代传承交叉遗传父传女、母传子   有研究认为：儿子智力75%来源于母亲
教育可能失效
接班人培养无效
财富传承主要工具
信托
遗嘱
人寿保险
家族财富传的方式方法，是财富传承规划和操作的技术性问题，关系到财富传承的安全、成本和效率。
私密性强财产保护体现委托人意志，阻断债务追索，不受司法追诉最严格的受益人保护
信托与财富传承
遗嘱与财富传承
以遗嘱方式安排传承是最常见的方法，但遗嘱执行是以生命终结为条件的，这种安排是在未来不确定的时点发生财产分割的效力，具有极大的局限性。遗嘱争议带来的亲人反目隐私曝光遗产税继承人管理不当挥霍遗产监护人道德风险遗嘱执行风险
遗嘱与财富传承
其余的财产权可以通过科学的传承规划，使财富在保证安全的前提下，得到永续、自由地控制和支配。
保证承继人四个基本
生活需求
健康需求
教育需求
事业需求
避税避债 财产保护资金安全 稳健增值意外身故 额外赔付资产定向传承受益金可以分期领取，累积生息
保险与财富传承
人寿保险避债避税的法律依据
 根据《合同法》第七十三条第一款规定：人寿保险不属于债务的追偿范围，资金帐户不受债务纠纷困扰。 根据《个税自行申报办法》第四条第五款规定：保险赔款属于免税所得。 根据《遗产税法草案》第五条规定：被继承人投保人寿保险所取得的保险金不计入应征税遗产总额。
世界各国遗产税概览
中国必然开征遗产税
2007年《物权法》通过政府“天网”工程的建立银行、税务征信系统初步建立和完善富一代开始老龄化中国贫富差距已经影响到社会稳定《关于深化收入分配制度改革的若干意见》开征遗产税首次出现在正式报告中
中国遗产税草案
遗产税五级超额累计税率表（草案）我国《个人所得税法》第四条第五款－保险金不列入所得税应纳税额之内。《中华人民共和国遗产税（草案）》第五条－下列各项不计入应征税遗产总额：被继承人投保人寿保险所取得的人寿保险金。
中国税收体系的完善路径
个人所得税、房产保有税
遗产税与赠与税
消费税、企业所得税、增值税
深圳或将试征遗产税
深圳市日前提出十大收入分配制度改革思路，其中最值得关注的无疑是试征遗产税的建议。深圳市委领导称，试点遗产税，目的是由国家对高收入人士的财富进行二次分配，尽管全国未有开征遗产税的先例，但借由征收遗产税对个人收入进行调节，符合国际惯例。
人寿保险节税有道
由于以寿险、信托业务起家的蔡万霖对于避税之道很有心得。曾经一次购买数十亿的巨额寿险保单来避税，这样将其庞大的资产通过人寿保险的方式安全合法地转移给下一代。经过理财和税务规划后，蔡万霖名下的财产所缴纳的遗产税额大大缩小，因此，台当局能收到的遗产税金只有6亿元新台币。 台塑集团创办人王永庆去世后，在台湾留下遗产价值逾600亿元新台币。台湾税务部门核定其继承人须缴遗产税119亿元，创下台湾最高遗产税纪录。而首批遗产税以实物抵缴，12名继承人借款凑齐。
台湾首富蔡万霖过世后遗留下庞大财产，按照台湾法律他的子女需要缴交782亿元新台币的遗产税。 大陆的情况
深圳--趸交保费1.03亿元深圳--年缴保费2680万元（3年期）成都--年缴保费396万元（20年期）成都--年缴保费508万元（10年期）北京--年缴保费730万元（10年期）武汉--年缴保费2504万元（10年期）
1、孩子不能复制本人的创富技能 2、确保孩子未来基本富裕的生活 3、防止孩子过早拥有财富而败家 4、虽然给孩子钱，但控制权在手 5、专属孩子的钱，不因婚姻而变 6、父母拥有足够的保险，保持晚年的尊严
通过保险产品进行资产传承的好处 
南北朝时期日本歌人吉田兼好在《徒然草》中说：“留下身后之财，是智者不为的事。凡想于身后留给某人的东西，最好在世的时候给他。” 但台湾又有谚语说：“资产分配日，子女不孝时。” 保险恰恰解决了这一矛盾：生前分配，死后兑现；如有变故，可以更改。所以买保险的是智者。
资产分配日，子女不孝时
只留爱，不留债做父母的要买足自己的保险